产能供应增加 气价短期承压

据BNEF预测，12月全球LNG供应将达到4140万吨，而需求维持在4010万吨左右。今年天然气供应增长主要来自美国出口提升，而12月卡塔尔产量恢复以及加拿大新产能提前投产，进一步增加了短期供应压力。

天然气产量和出口预期有所提升。预计到2030年，全球液化天然气供应量将增长50%，全球天然气液化能力将比2024年增长3000亿立方米/年，其中美国和卡塔尔两国合计贡献超过70%的新增产能。在基准情景下，新增的天然气供应将无法完全消化，市场或将面临显著过剩，预计到2030年LNG过剩量可能达到约650亿立方米。

需求显著放缓 明年有望改善

根据IEA数据，2025年前三季度全球天然气需求增速仅为0.5%（约100亿立方米）。与往年不同，今年天然气需求增长主要来自欧洲，亚洲需求同比基本持平。

IEA预计2025年全球天然气需求增速将低于1%。其中北美增速为0.5%，欧洲需求增长约3%，非洲和中东增长约2%，亚洲需求增长低于1%。随着气温逐渐降低，东北亚的需求将开始回升，预计中国和韩国的需求较2025年的低迷状况将有所好转，由于日本气温偏暖，预计其需求增长较为平缓。

展望2026年，天然气需求增速有望恢复至2%，其中亚太需求增速有望达5%，其增量将占全球的一半左右。

库存水平较低 气价具有韧性

2025 – 2026年采暖季天然气库存水平较低，这将在短期内为天然气价格提供支撑。库存数据显示，美国当前库存水平高于5年均值，主要是因为其国内天然气供应较为充足，淡季补库量较多。欧盟当前库存水平低于近5年均值，预计难以达到90%以上的库容目标。日韩当前的库存基本与近5年均值持平。

智昇研究资深分析师辰宇认为，当前天然气库存水平处于相对较低水平，即使在当下以及2026年天然气供应存在上升的风险的背景下，在需求修复以及库存偏低的情况，天然气价格极有可能在近期的下跌中寻求阶段性底部。

技术面看，周线上，此前行情大幅走弱，短期偏弱势。日线上，行情跌破62日均线，短期恐将维持弱势。4小时线上，MACD已出现底背离，天然气价格本轮下跌有望企稳。短期关注下方4美元一线支撑，若企稳，天然气价格有望再度上行并试探上方4.50美元关口。