夏季消费改善，气价回调受限

随着消费旺季的临近，天然气市场呈现出蓄势待发的态势。今年第一季度，受暖冬和制造业需求疲软的影响，天然气整体消费增长未达预期，价格随之走低。进入二季度后，消费量逐渐改善，支撑气价回调幅度收窄。今年夏季，价格最低仅下探至2.62美元，整体表现出较强的抗跌性。

美国产能推迟，改善供需格局

中东地区作为全球天然气资源的集中地，一直是供应稳定性的关键所在。卡塔尔、伊朗和阿联酋是该区域的代表性国家，其中卡塔尔在2024年出口量达到7950万吨，长期位居全球前三。其产能目前稳定在每年7700万吨左右，而备受瞩目的North Field扩建项目（NFE/NFS）计划于2026年至2028年间逐步投产。届时，卡塔尔的年产能有望突破1.26亿吨。

然而，NFE首条生产线预计将推迟半年到一年投产，可能导致2026 – 2027年间全球新增供应减少约800万 – 1200万吨。这一延迟在一定程度上缓解了市场对短期内供给过剩的担忧。
与此同时，美国作为近些年来崛起的液化天然气出口新兴力量，其部分项目进度也受到关注。Venture Global旗下的Calcasieu Pass项目设计年产能为1000万吨，由18座年产能120吨模块化的小液化装置组成。该项目在2019年达成最终投资决定，原计划在2022年建成投产并开始商业运营，但该公司直到2025年才逐渐开启商业运营。这些关键项目的推迟，为气价提供了基本面的支撑。

消费旺季来袭，需求推升气价

今年我国极有可能迎来寒冬，北方多地最低气温在立秋后已创下新低，初雪时间也比往年明显提前。气象机构进一步强化了对2025年“双重拉尼娜”形成的预期，冬季极寒天气出现的可能性上升，有望显著提振供暖相关的天然气需求。

从全球角度来看，欧美地区已明显进入冬季用气高峰，供暖需求成为短期价格的重要推动因素。在冷冬预期的持续催化下，下游消费有望稳步回升。

此外，交通领域的天然气需求也在持续释放。9月，国产天然气重卡销量达2.1万辆，同比大幅增长258%，环比增长32%。1 – 9月国产天然气重卡累计销量为13.7万辆，同比增长2%。其中，天然气半挂牵引车：9月国产天然气半挂牵引车销量为2.0万辆，同比增长277%，环比增长32%。1月 – 9月国产天然气半挂牵引车累计销量13.2万台，同比增长2%。9月重卡的天然气渗透率为20%，半挂牵引车的天然气渗透率为36%。这些数据表明，天然气在交通能源结构中的地位正稳步提升，并将对后市消费形成稳定支撑。

智昇研究资深分析师辰宇认为，当前天然气市场供需两侧均呈现边际改善的迹象。在需求回暖与供应节奏调整的双重推动下，气价再度走出季节性上涨行情的可能性正在增大。

从技术面看，周线上，行情此前触及下方2.62美元后反弹，整体呈现震荡上行走势。本周行情上行站上20日和62日均线，暗示多头有望重夺优势。日线上，行情一旦突破3.57美元一线压力位，后市有望挑战上方4.14美元关口。