大而美法案通过 加剧美国财政压力

本月初，美国众议院以218票对214票的微弱优势，在特朗普设定的最后期限前正式通过了《大而美法案》。该法案不仅奠定了特朗普在未来几年的执政纲领，更明确了美国财政政策的方向。

大而美法案的核心在于大幅减税、削减医疗保健福利的同时，增加国防开支并提高美国的债务上限。综合评估其影响，根据CBO测算显示，2025—2034年间，美国初级财政赤字将因此增加2.4万亿美元；第三方机构的测算是增加2.6万亿-2.8万亿美元；美国联邦预算委员会（CRFB）的最新分析则指出，众议院版本将增加2.4万亿美元赤字，参议院版本影响更高达3.4万亿美元。《大而美法案》的实施，将显著加剧美国财政的脆弱性，侵蚀美元信用根基。

关税博弈激烈 美元信用松动

继今年4月初宣布对等关税并暂缓90天执行后，特朗普政府将于本月暂缓期届满前宣布延期到8月1日。同时，特朗普在向14国发出关税信函之后，再度对包括巴西在内的8国加征关税，其中对巴西税率高达50%，远超市场预期。

目前，除英国等少数国家外，全球多数经济体还没与美国达成最终贸易协议。欧盟同美国的临时贸易协议有望达成，而全球两大经济体间的谈判仍在进行。在未来一段时间不管美国能否同更多的国家和地区达成协议，结果都将推升全球贸易成本；若协议达成，美国与多数贸易伙伴间关税将小幅上调；若谈判破裂，则美国与部分国家的关税壁垒将大幅度提升。无论哪种情况，都将增加地区间的贸易成本，美元极有可能在国际贸易结算中逐步被抛弃，美元的信用恐将大打折扣。

智昇研究资深分析师辰宇认为，美元的信用松动，正促使各国央行在外汇储备中加速“去美元化”，转向黄金储备。美元作为各个经济体的外汇储备，在今年1-5月期间所占比重从55%下降至52%。世界黄金协会数据显示，未来超过90%的央行将增加黄金储备，这将在中长期为黄金提供支撑。

美联储降息谨慎 金价或短空长多

近期美国经济数据展现韧性。美联储主席鲍威尔此前将关税影响视为“一次性冲击”，而最新CPI数据印证，美国通胀水平未因关税政策显著抬升，基本符合预期。7月3日公布的非农就业人口增加14.7万，优于市场预期，显示就业市场依然强劲。

在通胀相对稳定、美国就业市场依旧坚挺的情况下，美联储并不急于再度启动降息。当前市场基本定价美联储7月不降息，而9月降息的可能性也有所下降，短期黄金价格存在下行风险。

技术面看，周线上，最近一段时间行情以震荡调整为主。日线上，重点关注行情反弹测试上方20日均线的情况，若有效上破，黄金价格有机会再度调整上方3400美元关口。