产能明显上升 供给维持强势

今年5月下旬，卡塔尔国家能源公司宣布启动两项数十亿美元规模的液化天然气出口项目建设。项目预计将于2026年和2027年陆续完工。伴随项目推进，卡塔尔LNG年产能有望在2030年前跃升至1.42亿吨，较2020年的7700万吨实现大幅提升（增幅约84%），进一步巩固其全球最大天然气出口国地位。

卡塔尔的产能扩张将对全球LNG市场产生显著影响。与此同时，北美和中东地区的新项目也正引领全球天然气供应持续增长。根据国际能源署（IEA）数据，包括美国的Port Arthur LNG、Rio Grande LNG，加拿大的Cedar LNG、Woodfibre LNG，卡塔尔的North Field West，阿联酋的Ruwais LNG，阿曼的Marsa LNG以及莫桑比克的LNG项目等，都将在2030年前逐步投产。IEA预计，届时全球LNG出口设施新增产能将达约2700亿立方米，增幅接近50%。

综合来看，卡塔尔预计到2030年将占据全球LNG贸易量25%以上的份额，为亚洲、欧洲及美洲提供稳定供应。这意味着未来数年，全球天然气供应端将维持强劲格局。

经济增长放缓 需求恐将放缓

特朗普政府上台后推行的全球关税政策，可能抑制国际贸易增长，进而制约全球经济发展。国际能源署（IEA）指出，在宏观经济不确定性高企的背景下，预计2025年全球天然气需求增速将放缓至约1.5%。

此外，今年以来国际原油价格持续下行，近期已跌破70美元/桶关口，最低触及55美元/桶一线。油价走低将在部分领域对天然气形成替代效应，削弱其市场份额。 特别是亚洲市场，高气价已显著抑制需求，天然气消费增速已从2024年的17%大幅回落至当前的3%以下。

最后，相较于北半球冬季的取暖旺季，夏季通常为天然气需求的季节性淡季，难以对价格构成有力支撑。

供强需弱格局 气价中枢下移

今年第一季度在供应紧张、恶劣天气以及地缘不太确定的背景下，天然气价格有所上行；不过随着气温回暖，地缘摩擦降温以及天然气产量的增长，天然气的价格有所回落。

智昇研究资深分析师辰宇认为，后续天然气市场面临供给持续增加的风险，而需求端即将步入季节性淡季，叠加全球经济增长可能放缓，在供需两端利空因素叠加的背景下，天然气价格震荡下行将是大概率事件。

技术面：周线上，近期行情维持宽幅震荡，气价整体处于20日均线下方运行。短期恐将延续。日线上，行情反弹至前高附近有所企稳，暗示上方压力明显，后续气价下行的概率比较大，投资者需要警惕天然气价格下行测试下方3美元一线的风险。